外盘期货美黄金定价逻辑：TIPS债券收益率与实际利率的深层关联

劉央：構建安全穩定的香港金融新體系- 來論- 香港文匯網

在黄金期货的定价框架中，实际利率是核心驱动因素，而美国通胀保值债券（TIPS）的收益率则是衡量实际利率的重要指标。5月27日美黄金期货的价格波动，本质上反映了市场对实际利率预期的调整。

实际利率模型的底层逻辑
黄金作为无息资产，其机会成本由实际利率决定。当TIPS收益率上升（实际利率走高），持有黄金的相对成本增加，金价往往承压；反之，实际利率下降时，黄金的保值属性凸显。近期美联储政策预期与通胀数据的博弈，使得TIPS收益率频繁波动，进而影响黄金期货定价。

当前市场的关键变量

  1. 通胀预期：若市场认为通胀黏性较强，TIPS收益率可能被压低，利好黄金。

  2. 货币政策路径：加息周期尾声的预期可能抑制实际利率上行空间，为金价提供支撑。

投资者需密切关注TIPS收益率曲线变化及美联储表态，以捕捉黄金期货的趋势性机会。